市场展望：两极分化持续

2019年科技股“C位出道”，成为了市场最耀眼的明星，根据各大券商的预测，2020年科技股有望继续成为市场主角。在科技股的带领下，创业板指数去年大涨超40%，千亿市值个股数量激增。

与此同时，个股走势分化，高价股和低价股数量均创阶段高点。市场表象变化的背后，机构力量也在生变，外资在A股的话语权逐年增加。

各大指数创四年来最佳全年表现

在多重政策利好及各路活跃资金的共同助推下，2019年A股赚钱效应较过去几年明显增强。

上证指数再次回到3000点整数关口附近，年度涨幅创下五年来新高，深证成指去年累计涨幅44.08%，领跑全球主要市场指数，创业板指、中小板指分别上涨43.79%、41.03%。各大指数均创下2016年以来的最佳全年表现。

2019年末A股总市值合计59.2亿元，较去年末提升15.8万亿，创近十年新高，其中科创板贡献8637.6亿元。2020年随着市场进一步复苏以及更多科创板公司登陆资本市场，A股市值有望续创新高。

北上资金持仓核心资产股市值稳步上升

2019年A股千亿市值俱乐部急速扩容。证券时报·数据宝统计显示，2019年末跻身千亿市值俱乐部的A股公司达到84家，同比增长57%，逼近2015年5178点时千亿市值公司的数量（89家）。工商银行以近1.6万亿元的A股总市值蝉联市值榜首，贵州茅台市值年内突破万亿大关，成为万亿市值俱乐部新成员。

监管趋严机制下，小市值公司数量同样有所增加，2019年末10亿元以下公司有10家。而2018年末仅有6家。在价值投资理念的引领下，A股强者恒强已成趋势。

科技巨头占据高价股半壁江山

随着A股持续上涨，百元股数量也大幅增加，2019年末两市百元股数量已上升至43只，而2018年末这一数量仅有6只。贵州茅台去年股价站上千元大关。

百元股数量的激增与科技股的崛起密切相关。2018年末时，两市尚无百元科技股，当前科技百元股数量已高达20只，科技股占据了高价股的半壁江山。目前，两市股价最高的科技股为今年6月份上市的次新股卓胜微，最新收盘价为410.37元，较发行价上涨了近11倍。

高价股数量上升的同时，个股走势分化也带动了低价股的增加。2019年末两市2元以下低价股的数量为56只，仅从年末数据来看，这一数量创近十年新高。

A股国际化进程加速

2019年沪伦通开启，A股先后纳入MSCI、富时罗素等重要国际指数且权重不断增加，A股国际化进程进一步加速，外资在A股的话语权大幅提高。

根据中国人民银行的统计，截至今年三季末，包括以QFII、RQFII和陆股通渠道进入A股市场的境外投资者合计持有境内股票资产总市值1.77万亿元，较上年末增长53.56%。外资持仓市值占A股总市值的比重为3.25%，较上年末增长了0.59个百分点，仅次于险资和公募基金，是持仓规模第三大的专业机构投资者。

从外资构成来看，北上资金的疯狂“扫货”贡献了2014年以来几乎全部外资流入的增长。当前北上资金持仓市值已超过1.43万亿元，2019年持仓市值增幅高达114%。

未来随着A股进一步走向国际化，外资投资偏好将会对A股产生更深远的影响。

投资风格展望：核心资产持续发力

外资影响力的提升和股市的两极分化将引领市场投资风格的改变。2019年核心资产行情开启，并有望在2020年持续发力。北上资金2019年胜率高达90%，已然成为A股投资的风向标。

核心资产仍具吸引力

2019年随着市场逐步回暖，以贵州茅台、中国平安、招商银行为首的一批核心资产股价接连创下历史新高。

年中，数据宝通过上市公司的市值业绩规模、行业地位、公司治理水平等指标筛选出了投资价值较强的50股作为核心资产组合。

市场表现来看，“数据宝核心资产50”指数2019年累计涨超62%，跑赢同期上证指数38.35个百分点。

“数据宝核心资产50”成份股2019年整体市值提升近4万亿，为全部A股贡献了近三成的增量市值，下滑股仅有3只。市值上升超3000亿的有贵州茅台、中国平安、招商银行及五粮液。

核心资产在A股影响力的增强不仅体现在市值上，其业绩影响力也在逐渐提升。截至2019年前三季，核心资产50股营业收入合计达到5.11万亿元，占全部A股总营收比重达到14.18%。

科技兴国大环境下，创新、改革将成为资本市场乃至国家进步的关键。从内在来看，核心资产在盈利、创新、投资回报方面都领先A股市场，近半数核心资产股估值不足20倍；从外在来看，市占率、外资配置等方面都在持续提升。

未来，随着A股进一步迈向高质量发展阶段，企业内生增长能力对公司成长的重要性与日增强，核心资产多为细分行业龙头、具有护城河效应，在高质量发展的背景下成长并引领行业发展的潜力更大。

北上资金有望继续发力

数据宝统计显示，2019年北上资金买卖总额为9.76万亿元，同比增长1倍有余，北上资金交易活跃度大幅提升。从成交方向来看，北上资金去年全年净流入3517.43亿元，同比增长19.55%。

从加仓幅度来看，2019年北上资金共对380股的增幅超过1个百分点。其中，北上资金最新持有韦尔股份15.84%，持股比例增加15.84个百分点，排名第一；持股比例增幅较大的还有华测检测、祁连山，增幅分别为13.48和12.49个百分点。

从380只重点加仓股的市场表现来看，355只去年股价上涨，占比超九成，显示北上资金在择股上超高的胜率和收益率。

380只重点加仓股中有62只2019年股价翻番，电子股为代表的科技股数量居多。其中韦尔股份以389.56%的涨幅排名榜首；次之为圣邦股份的380%涨幅；涨幅较大的还有福莱特、国联股份、中国软件等，涨幅均超两倍。

当前上证指数还处于3000点附近的历史相对低点，从北上资金去年末持续、大幅流入A股来看，2020年北上资金继续大幅加仓A股的可能性极大。毕竟处于相对低点的A股属于低估资产，安全边际高，相比其他全球主要市场仍具一定优势。

投资组合展望：科技+消费最受青睐

近期各大券商2020年投资策略密集发布，与前两年不同，各大机构对后市均态度乐观，“涨”声一片。在核心资产有望大放异彩的2020年，机构积极调整投资策略，布局科技+消费的投资组合。

中信证券认为，A股将迎来2至3年的“小康牛”，并给出了详细投资路线，预计一季度市场有一定调整压力，应坚持以低估值板块防守；二季度指数上涨空间有限，但TMT、消费将领涨，市场活跃度较高，赚钱效应比较明显；三季度TMT和消费行情将分化，建议季末逐步切换风格，增配工业与金融板块；四季度超配工业和金融等权重板块。

华泰证券认为，2020年市场风格难极致分化，仍可在风格相对估值差中找机会。行业配置上沿5G周期顺序关注终端（电子）和应用（计算机），另外关注2020年景气向上的电动车的上游设备、中游零部件。

国金证券认为，整体来看，2020年A股机会远大于风险，预判A股走势由“反复筑底”到“结构牛市”，三条投资主线可重点布局，科技创新方面看好2020年“5G产业链、智能手机产业链、VR虚拟现实以及新能源汽车”；“消费升级”方面可关注化妆品、医疗美容服务、教育等；价值方面看好高分红价值蓝筹股。

中原证券指出，2020年A股中枢将震荡上行，补库存将决定熊牛切换时点，以估值驱动为主，业绩驱动跟进，全年走势预计前低后高。同时给出了十大金股组合，具体有中信证券、安琪酵母、招商银行、完美世界、新和成、瀚蓝环境、超图软件、白银有色、光环新网、当升科技。

长城证券指出春季躁动行情或已提前，展望2020年投资机会，在行业和主题配置上建议，关注5G产业链、电子（光学、无线耳机等）、计算机（医疗信息化、国产替代、信息安全等）、新能源汽车、传媒等方向；关注稳增长相关的大金融和基金板块；关注景气回暖的汽车、地产等行业；关注资本运作主题机会（分拆上市等）和国企改革相关机会。给出的十大金股组合包括平安银行、海通证券、吉祥航空、三七互娱、涪陵榨菜、光威复材、楚江新材、新宙邦、伯特利、华域汽车。