来源：壹财信

作者：赵书涵

今年3月，广东博盈特焊技术股份有限公司（下称“博盈特焊”）向深交所递交了创业板IPO申报文件，聘请的保荐机构是中信建投。在过去的半年多时间里，博盈特焊已经完成了两轮问询。

客户毛利率差异大

博盈特焊是国内较早从事工业设备防腐防磨堆焊业务的企业之一，目前已经开辟了国内、国外双轨并行的市场。2018年至2020年（下称“报告期”），公司实现主营业务收入21,032.39万元、43,904.34万元和55,010.27万元。其中，海外地区销售收入分别为1,237.60万元、834.80万元和6,089.50万元，占同期主营业务收入的比重分别为5.88%、1.90%和11.07%。

报告期内，博盈特焊主营业务产品分为防腐防磨堆焊装备及其他产品。其中，防腐防磨堆焊装备收入占主营业务收入的比重分别为92.95%、97.75%和95.69%。公司的产品主要应用于垃圾焚烧发电行业，主要客户包括直接从事垃圾焚烧发电业务的节能环保运营企业和为其提供相关发电设备的能源设备制造企业。

报告期内，博盈特焊的内销前五大客户中，中国光大环境（集团）有限公司（下称“光大环境”）、瀚蓝环境股份有限公司、深圳市能源环保有限公司（下称“深能环保”）等都属于节能环保运营企业，武汉锅炉股份有限公司（下称“武汉锅炉”）、哈尔滨电气股份有限公司、杭州锅炉集团股份有限公司（下称“杭州锅炉”）等属于能源设备制造企业。而博盈特焊报告期内对部分主要客户的毛利率却存在明显差异。

2018年，博盈特焊内销对应的前五大客户中，前四名客户的销售额分别为9,177.45万元、1,951.48万元、1,585.97万元、1,206.50万元，博盈特焊对其销售产品的毛利率为49.81%、56.54%、52.57%、57.19%。而第五名大客户是杭州锅炉，博盈特焊对其销售产品1,144.80万元，获取的毛利率是30.71%，这明显低于前四名客户的毛利率，相差近20个百分点以上。

2019年，博盈特焊对杭州锅炉销售的毛利率升至44.37%，与其他的内销大客户相比，毛利率差别不大。但是同年另一位大客户深能环保的毛利率却低至28.68%，被博盈特焊同样归类为环保运营商的客户光大环境2019年的销售毛利率为42.28%。

据悉，报告期内，杭州锅炉、深能环保、光大环境、武汉锅炉等客户均采购的是发行人的防腐防磨堆焊设备。虽然防腐防磨堆焊装备具有定制化特点，但是博盈特焊通过不断优化生产流程，持续提升自动化和智能化生产水平，将非标定制化的防腐防磨堆焊装备的生产制造进行了流程化改进，实现了规模化的生产。报告期内，防腐防磨堆焊装备的毛利率分别是49.73%、42.81%、42.12%。

博盈特焊对大客户杭州锅炉和深能环保销售出现的异常毛利率，个中原因无从获知？博盈特焊或需解释其客户之间的毛利率异常现象。

多处信披内容出偏差

《壹财信》注意到，博盈特焊在信息披露方面还存在不少疑点。

首先，是博盈特焊与内销客户之间的信披出现了矛盾。

根据招股书，武汉锅炉是博盈特焊2020年的内销第二大客户，当年与发行人之间的交易额为5,659.61万元。

客户武汉锅炉于2015年从深交所主板退市，之后在股转系统挂牌。根据其公示的2020年年报，在前五名供应商名单中，博盈特焊位列第二，双方的交易额为5,489.83万元。这一金额比博盈特焊招股书披露的对应金额少169.78万元。

其次，博盈特焊与供应商之间的信披也存在出入。

据招股书，深交所创业板上市公司江苏图南合金股份有限公司（下称“图南股份”）是博盈特焊2019年和2020年的前五大供应商之一。博盈特焊两个年度分别向图南股份采购焊材1,211.63万元、4,331.08万元。

根据公开资料，2019年，图南股份向博盈特焊销售产品1,119.08万元，比博盈特焊披露的金额少92.55万元。另据图南股份2020年年报，在其不具名披露的前五大客户中，唯第二名客户的销售金额4,423.63万元最为接近，比发行人披露的相应金额正好高92.55万元。以上数据出现的巧合，或是否因双方收入确认方式的不同造成。

另一个供应商上海俪迈贸易有限公司（下称“上海俪迈”）曾在新三板挂牌，根据其公示的2018年年报，当年度向博盈特焊销售焊材692.82万元。博盈特焊则披露，2018年向第四大供应商上海俪迈采购原材料591.13万元。双方信披数据相差101.69万元。

再次，博盈特焊的募投项目信息披露也出现了“打架”。

此次IPO，博盈特焊拟募集8.50亿元建设两个项目和补充流动资金。但是，两个建设项目的部分公开信息却与招股书披露的相关信息相左。

其中，第一个募投项目是防腐防磨产品研发及生产基地建设项目（下称“项目一”），投资总额是5.15亿元，预计使用募集资金4.23亿元。

据招股书介绍，项目一完全达产后预计新增防腐防磨堆焊装备产能60,000平方米、非堆焊锅炉部件5,000吨、压力容器1,500吨、高端钢结构件3,500吨。建设周期长达4年。

据2020年9月22日通过的项目备案信息来看，项目备案公示的投资总额与招股书披露一致，但是项目建设内容却存在偏差。备案显示项目一将扩建厂房、研发楼、宿舍楼等基础设施，购置水冷壁生产线、蛇形管生产线、激光焊系统、自动焊接系统等设备，用于生产锅炉及管道防腐防磨产品、压力容器等，预计年产20,000吨，且项目一的建设周期为两年，起于2020年10月1日，止于2022年10月1日。

（截图来自广东省投资项目在线审批监管平台）

2021年2月编制的环评文件则对项目一的建设内容进行了详细说明，预计年产锅炉及附属设备10,000吨，金属压力容器1,500吨，金属结构件3,500吨。扩建项目完成后，总体项目预计年产锅炉及附属设备15,000吨，金属压力容器1,500吨，金属结构件3,500吨，合计20,000吨。这与备案的新增产能一致，但是和招股书描述的新增产能存在偏差。

此外，环评文件还提及，此项目拟分两期建设，一期工程已于2020年10月开始建设，预计2021年10月竣工，二期拟于2021年1月开始建设，预计2023年10月竣工。由此推算，项目的建设周期长约3年，这与前面两份文件公示的建设周期都不一样。

另一个募投项目是原厂区自动化升级改造项目，投资总额是1.20亿元。此项目将通过在既有厂区进行厂房基础设施升级改造、设备自动化升级改造等，以实现原生产线的自动化升级，提高生产效率。

招股书披露，此项目的建设周期为36个月，但是2020年12月9日复核通过的备案显示，这个项目的建设周期为2年，起于2021年2月1日，止于2023年2月1日。

面对以上出现的各种问题，正在排队等待的博盈特焊能否交上满意的答卷闯关成功，《壹财信》将继续关注。

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关键词： 博盈 特焊 客户 毛利率