财联社（北京，记者 张晓翀）讯，近日票据转贴现收益率加速大跌，部分期限收益率创历史新低，其中1个月和3个月国股银行票据转贴现收益率已接近0。市场人士表示，票据市场走势预示12月信贷较弱，银行集中收票填充信贷规模，预计后续政策层面可能出台更多措施，刺激银行增加信贷投放的意愿和实体经济的融资需求。

上述市场人士同时表示，由于票据的贴现和转贴现等业务被计入银行资产负债表中的贷款项下，因此在银行缺乏信贷规模的时候，可以用票据资产冲抵。市场普遍根据票据利率的变化，来判断信贷需求。

市场人士预计，当前整体信贷需求不足，单凭降准刺激信贷的效果越来越有限，还需要叠加降息等手段刺激需求端，才能达到稳信贷的效果。因此降息的概率在增加，明年上半年甚至一季度或能看到政策利率降息靴子落地。

明年一季度到期票据供不应求，机构不计成本收票

市场人士指出，短期明年一季度到期票据供不应求，转贴现收益率连续大跌，买方收票意愿不减，卖方出票较为谨慎，标杆大行连续调低买票价格，各中小银行积极进场收票，机构配置热情不减。目前判断，临近年底，银行端仍有部分信贷规模亟待补充。

华南某银行票据交易员对财联社表示，银行现在不计成本大规模收购票据，很大原因是收票充当信贷规模，目前1个月和3个月的转贴现利率已经明显低于绝大多数银行和非银机构的资金成本。

国金证券固收首席分析师蔡浩认为，票据市场预期12月信贷不好，虽然央行在12月下调了准备金率，但似乎并没有扭转票据市场参与者，主要是银行对12月信贷的悲观预期。

蔡浩指出，央行本月初降准可能也是为对冲信贷疲弱的影响。降准的作用后续会逐步显现，缓解银行长期流动性压力，降低银行负债成本，刺激银行增加信贷投放的意愿。所以12月最终的信贷状况可能不会如目前市场反映的那么差，但也难有明显的好转。

明年一月信贷形势或有好转

市场人士指出，12月上旬以来，票据利率一反常态屡创新低，或已经引起央行的关注。12月16日，央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会。这也是年内央行召开的第三次与信贷有关的座谈会，说明当前的信贷工作存在比较突出的矛盾。

上述人士指出，下半年经济加速下行，内需疲弱，基建乏力，房地产行业下行走势确立，都使得商业银行缺乏信贷储备项目，当前稳信贷的关键在于稳住信贷总需求。

不过，银行年初有开门红的传统，加上年初额度充足，所以历来年初都是信贷投放大月。因此明年一月份信贷规模可能将大幅反弹，未来信贷压力减轻后，转贴现率也会逐渐回归到正常水平。

中国银行研究院预计，2022年银行业信贷规模将稳步增长，对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度将增大，信贷投放将呈现“强制造、促基建、扶小微、扩绿色、稳地产”的新特征。

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