财联社（合肥，记者 刘梦然）讯，近日，三只松鼠（300783.SZ）酸辣粉宣传照上的模特出现眯眯眼的特征，此举引起网友争议。

对此，三只松鼠相关人士对财联社记者表示，广告宣传页面于2019年10月上线，模特妆容均基于其个人特征打造，绝无刻意丑化之意。

12月26日，三只松鼠在其官微中作出回应并致歉。值得注意的是，目前网友评论两极分化，支持者理解者有之，质疑者同样不少。业内分析认为，一季度通常为坚果礼盒销售旺季，此次风波之下，公司年货销售或面临不确定风险。

年货销售或面临不确定风险

财联社记者注意到，从被网友晒出海报质疑，到公司官微澄清和致歉，前后不到一天时间。有业内人士指出，坚果零食消费旺季中，三只松鼠一刻也耽误不起。

事实上，四季度和一季度通常是休闲零食消费高峰期。2020年，三只松鼠一季度营收和净利润分别为34.12亿元和1.88亿元，分别占全年比重为34.83%和62.46%。今年一季度，公司实现营收36.71亿元，同比增长7.58%，归属于上市公司股东净利润为3.15亿元，同比增长67.57%。

因此，净利润季节性集中是三只松鼠销售的典型特征。三只松鼠早在上市之初就表示，由于公司销售的季节性波动，第一季度收入占比较大；同时，由于农历新年前为年货置备旺季，刚需的坚果炒货类产品单价往往处于一年中的高位，从而毛利率较高。

此外，由于年货季客单价较高，运输费等相关费用率较低，从而导致第一季度净利润占全年净利润的比重较高。有业内分析人士对财联社记者表示，消费者一般在第一季度或第四季度对休闲食品有较高的消费需求，且春节、元宵节等催生出的礼盒市场，零食消费行业全年销售和利润都呈现高度集中的特点。

对此，公司也曾坦言，尽管不断丰富产品结构以应对行业销售淡旺季的波动，但若在第一季度无法实现较高的毛利率及净利率，将对全年的整体盈利能力产生较大不利影响。

业内人士指出，此次争议事件可能对三只松鼠近期市场走货有一定影响。三只松鼠的产品护城河很大一部分来自品牌价值，建立良好的品牌形象需要持久的价值输出，但是口碑崩坏可能只需要一件事。如果网民对品牌整体综合情感趋于负面，公司需要付出更大的努力去挽回。

股价年内缩水30%

三只松鼠作为零食头部品牌，在线上市占率排行方面保持领先。以阿里渠道，据每月生意参谋数据显示，2020年阿里线上坚果炒货大盘达119.18亿元，其中三只松鼠坚果份额占比约20%，居行业第一。

不过，围绕三只松鼠代工模式下的食品安全，以及重要股东连续减持等，三只松鼠本身质疑不少。今年5月，三只松鼠开口松子过氧化值超标被通报，称造成产品抽检不合格的原因为经销商在运输过程中未按产品包装标示要求存放；11月，有多名网友反映在“薇娅直播间买的三只松鼠每日坚果变质发霉”。

从外，公司大股东IDG资本自2020年7月8日起接连减持，至9月已至少套现11.86亿元。在今年9月30日，三只松鼠又披露了IDG更多的减持计划，预计其在未来6个月减持公司股份不超过2406万股，即不超过公司总股本的6.00%。

业内分析认为，股东连续减持，或出于对公司前景的消极预判。目前，互联网线上红利趋近消散，新客获客成本高昂，而三只松鼠近年来在线下渠道的开拓速度也慢于同行。今年10月，公司提出“分销3年50亿，5年100亿”的战略目标，但是据社区营销院统计，联盟小店倒闭率高达63.87%。有分析认为，转战分销，说明线下扩张并不顺利。

值得注意的是，股东减持背后，是市值大幅缩水。自2020年6月以来，其股价就开始出现持续下跌，12月28日，公司收于41.26元，较前一个交易日上涨2.76%，最新165.45亿，不过距离年内每股61.32元的高点，市值缩水超过30%。

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