《科创板日报》（上海，记者 黄心怡）讯，1月24日，亚信安全正式启动申购，发行价为30.51元/股，网上申购代码为787225。按本次发行价和新股发行数量，亚信安全预计募集资金12.2亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额为11.2亿元，较原计划少8506万元。

亚信安全在业内的竞争对手包括安恒信息、北信源、深信服、奇安信等。相比友商，亚信安全一直深耕电信运营商领域，中国移动、中国电信、中国联通长期位列其前三大客户，来自运营商的收入占比约60%。

此外，公司的终端安全、云安全、APT 治理等产品最初源自于2015年对趋势科技的并购。对此，亚信安全董事、总经理 陆光明在网上路演时对《科创板日报》记者表示，目前公司对趋势科技的知识产权包括产品源代码、引擎服务、专利许可等方面不存在重大依赖。

业内可比公司一览

2021年扣非归母净利润下滑超两成

招股书显示，亚信安全预计2021年营业收入为 16.6亿元至 17亿元，同比增长约 30.24%至 33.38%；预计归母净利润 1.65亿元 至 1.75亿元，同比变动约-3.16%至 2.71%；预计实现扣非归母净利润为 1亿元至 1.1亿元，同比下降约 21.44%至 28.58%。

对于2021年扣非净利润下滑的原因，亚信安全董事长何政在网上路演回复《科创板日报》记者时表示，主要原因是销售费用、研发费用和股份支付费用同比上涨所致。

“2020年由于疫情的不确定性，公司加强了费用控制和现金流管理，整体费用投入相对较低；2021年，围绕着中长期战略和行业增长机会，主动加大了营销网络和服务体系的建设拓展和研发投入，导致销售费用及研发费用增长，此外，公司成本、管理费用中亦新增了股份支付。”

目前，亚信安全主营业务分为四大产品服务体系，包括：

数字信任及身份安全产品体系，以身份识别与访问控制、数据安全相关的产品为主，为用户提供与数字身份相关的账号管理、接入认证、权限控制、访问过程审计以及 数据安全管控等功能，；

端点安全产品体系，以终端安全、云安全、高级威胁治理和边界安全 产品为主，通过在不同的位置部署该体系产品，可以为用户的 IT 系统、资源和终端设备提供安全防护；

云网边安全产品体系，以大数据分析及安全管理类产品和 5G 云网边管理类产品为代表。比如，通过建设态势感知平台，联动其他安全设备能力，实现客户全天候、全方位的网络威胁识别、 预警和处理能力；通过建设域名解析及网络准入系统，为运营者提供域名解析、安全防护、数据分析、安全监管等网络管理能力。

网络安全服务体系，包括威胁情报、高级威胁研 究、红蓝对抗、攻防渗透、互联网资产弱点分析、风险评估和安全培训服务等多项业务。

其中，数字信任及身份安全产品、端点安全产品、云网边安全产品占据主营业务营收的90%以上。

主营业务构成及占比情况

从毛利率水平来看，端点安全产品的标准化程度最高，2021年上半年毛利率为77.21%，也是各产品中毛利率最高的。云网虚拟化基础软件、网络安全服务的毛利率较低，分别为13.99%、12.79%。数字信任及身份安全产品和云网边安全产品的毛利率分别为49.55%、39.90%。

IDC《2021年上半年中国IT安全软件市场跟踪报告》显示，亚信安全在中国身份和数字信任软件领域，以10.3%的市场份额排名第一。在中国终端安全软件市场，以12.7%的份额排名第二，而排名第一的为奇安信17.2%，深信服以6.3%排名第三。在安全分析和情报、响应和编排软件等细分市场，亚信安全则未上榜。

对趋势科技不存在重大依赖

2015年9月，亚信科技收购趋势科技在中国的全部业务，包括核心技术及知识产权100多项，同时建立独立安全技术公司——亚信安全。原趋势科技中国安全及技术服务业务的全部核心研发与技术人员都整体并入亚信安全。同时，亚信安全也吸纳了亚信科技原有的通信安全技术。不过，这也引发了业内对于其在核心研发能力上的质疑。

从招股书来看，亚信安全与趋势科技的合作模式包括产品独家分销合作、独家技术服务、源代码合作，以及OEM 合作。

2022年1月5日，亚信安全在回复证监会对于趋势科技合作方式时指出，公司不存在产品源代码和底层技术受亚信科技、趋势科技掌握和控制的情形。2015年与趋势合作的产品源代码通过多年自主研发迭代已完成国产化替代，其余网络安全产品属于原生国产化自主可控。

亚信安全董事、总经理 陆光明对《科创板日报》记者表示，目前公司对趋势科技的知识产权包括产品源代码、引擎服务、专利许可等方面不存在重大依赖。

“在与趋势科技合作产品的源代码均构成重大改变，无需返还趋势科技或销毁，公司销售的趋势合作产品均实现了自主可控，即使趋势科技不再向公司提供引擎服务，趋势合作产品仍然可以使用公司自研引擎来保障产品的安全防护性能，不影响公司业务的正常开展；同时，如果停止合作，公司可以自主选择与国内外其他引擎厂商开展合作。”

中国移动为第一大客户

亚信科技以服务电信运营商起家，是国内三大电信运营商的BSS/OSS核心软件服务商。而亚信安全的主要客户群体同样为三大运营商。2019年、2020年以及2021上半年，中国移动、中国电信、中国联通均位列其前三大直销客户。

招股书显示，2018年-2020年、2021年上半年，亚信安全来自电信运营商的收入分别为 5.7亿元、7.4亿元、 8.5亿元和 2.8元，占比分别为 65.44%、68.29%、66.93%和 58.40%。

这导致亚信安全的客户集中度较高。报告期内，公司向前五名客户的销售收入占同期主营业务收入的比重分别为 75.12%、82.77%、80.89%和 78.58%。

而中国移动作为其第一大客户，销售收入分别为 2.09亿元、4.03亿元、4.64亿元和 1.80亿元，占同期主营业务收入的比重分别为 23.88%、37.40%、36.38%和 37.05%。

关键词： 新股分析|亚信安全：深耕电信运营商安全 2021年增收不增利