陈雳：地缘政治博弈加速催化大宗商品通胀

中新经纬3月4日电题：地缘政治博弈加速催化大宗商品通胀

作者陈雳川财证券首席经济学家、研究所所长

近期，俄乌冲突引发市场恐慌情绪，全球避险情绪升温，大宗商品价格集体走高，国际油价突破100美元/桶的高点，黄金价格超过1900美元/盎司。预计短期内大宗商品价格仍将呈现震荡上行的趋势。

短期内油气供需失衡的困境或无法缓解

俄罗斯是全球重要的石油和天然气出口国。俄乌冲突升级叠加能源生产国产能受限，全球石油和天然气供应收紧，价格持续创下历史新高。俄乌冲突短期内对油价走势影响比较大。

从需求来看，世界各国陆续解除因新冠肺炎疫情而实施的物理封锁措施，复工复产开放经济，制造业和服务业也在持续复苏，居民需求大幅反弹，原油需求增加。随着全球经济强劲复苏，预计原油需求仍有上行空间。

原油供应偏紧的困境短期内难以解决。首先是俄罗斯作为全球重要的石油出口国，局部战争首先会对石油采集产生一些影响。其次，在俄乌冲突升级以后，欧美等国迅速出台一系列针对俄罗斯的制裁措施，原油供应前景不乐观。除此之外，由于短期闲置产能有限，欧佩克国家原油产出增长有限，再加上极端暴风雪天气下，美国原油开采受限，国际原油供应收紧。原油供需缺口进一步扩大，国际能源价格持续攀升。从短期来看，能源供应偏紧的困境难以解决，预计国际油价仍将维持震荡上行的趋势。

欧洲天然气供应前景也具有较大的不确定性。2022年以来，俄乌冲突升级叠加能源生产国产能受限，欧洲天然气供应收紧，英国和欧洲天然气价格不断刷新历史纪录。欧洲地区的天然气供需缺口进一步扩大。

需求方面，首先欧洲经济重新开放，制造业和服务业持续复苏，天然气需求旺盛。其次，欧洲加快了向碳中和经济模式转型的步伐，天然气替代需求升温。供给方面，考虑到传统能源供应受限且天然气在短期内无法被替代，预计欧洲天然气供需失衡的困境仍将持续较长时间。

黄金继续走强的概率较大

随着俄乌冲突的进一步升级，国际金价涨至1940美元/盎司之上，显示出了黄金市场在事件性避险及高通胀压力下的良好的配置价值。

历史上战争事件普遍伴随金价的上涨，但从历史数据来看，金价影响往往偏短期。战争打响后，金价往往进入冲顶回落阶段。此次俄乌冲突如果没有进一步升级，避险情绪将趋于缓和。

当前全球通胀水平正在进一步上行，黄金作为抗通胀资产，在当前通胀水平高企的情况下上行动力充足。同时，当前的加息预期正逐步消化，黄金上涨阻力逐步消失。当前市场对于未来美联储加息的预期正愈发强烈，预期本轮加息过程中金价将持续坚挺。一方面，随着时间进入3月，黄金价格仍持续坚挺，说明当前加息对黄金的利空作用正在减弱，市场预期正在逐步消化中。

总之，年初以来由于对美国高通胀和货币政策的重新定价推动美国股债双杀，黄金避险属性重新获得资金青睐，包括黄金相关股票、黄金ETF（交易型开放式指数基金）和黄金期货在内的投资标的获得资金流入。短期内，俄乌问题预计很难快速解决，后续黄金价格或将在美联储加息预期和地缘政治等因素下继续走强的概率较大。（中新经纬APP）

责任编辑：张芷菡

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