保险股普涨咸鱼翻生 估值修复阶段 下半年险企有赚头

来源:时代周报 2020-07-07 15:08:15

对于保险股的上涨逻辑,市场主流观点认为,随着国内疫情的稳定,保险负债端逐步恢复正常、投资端利率上行、权益市场回暖等因素共振利好保险股。

“真是不得了,中国人寿这么大的盘子,都连续两日涨停了!”7月6日,一位股民感叹。

7月6日,上证指数站上3300点,保险板块涨幅仅次于银行、券商板块,保险股迎来全线大涨,保险指数涨幅达8.29%。

其中西水股份(600291.SH)、新华保险(601336.SH)、中国人寿(601628.SH)纷纷涨停,中国太保(601601.SH)、中国人保(601319.SH)和中国平安(601318.SH)也分别大涨9.84%、8.83%和7.9%。

事实上,自6月30日起,A股保险板块已连涨5个交易日。

对于保险股的上涨逻辑,市场主流观点认为,随着国内疫情的稳定,保险负债端逐步恢复正常、投资端利率上行、权益市场回暖等因素共振利好保险股。

7月4日,北京一家保险公司资管部人士告诉时代周报记者,“受今年一季度疫情影响,上市险企保费收入承压,叠加长期利率下行预期,保险公司资产收益也蒙上阴影,继而影响保险股不振。但随着后续负债端保费规模的回暖,外加债券收益率提升,以及股市的结构性行情不断,资产端带来利好下,近期低估值的保险股开始受到资金青睐。”

估值修复阶段

7月4日,川财证券研究所所长陈雳告诉记者,“前期由于受疫情影响,往年作为传统‘营销季’的一季度保险业零售遇冷,业绩目标面临较大压力。随着疫情影响逐渐减弱,经济复苏强于预期,重疾定义及发生率表修订带来的老产品销售小高峰等背景下,保险公司自身经营情况转好,保费恢复增长,基本面持续修复,继而支撑了股价上涨。”

时代周报记者梳理公开数据发现,继今年4月上市险企保费收入迎来拐点后,最新披露的5月保费数据显示,上市险企保持着弱复苏态势。

单月保费方面,5月份,五大上市险企共实现保费收入1730.45亿元,同比增长13%,这是继4月之后,连续第二个月保费收入呈现两位数正增长。

机构来看,新华保险5月单月保费收入增势最为迅猛,同比增长26%,中国人寿紧跟其后,同比增长21%。此外,当月,中国人保、中国平安和中国太保的保费同比增速分别为9%、13%和7%。

从5―6两月保险股走势来看,却与上市险企负债端的基本面好转出现背离。

Wind数据显示,5―6月,保险指数累计跌幅为2.82%,大幅跑输同期上证指数上涨4.36%的行情表现。

如果拉长时间看,就今年上半年整体行情而言,保险股表现也是萎靡不振。

Wind数据显示,除4月份之外,其余5个月里保险指数均跑输上证指数涨幅。其中,受疫情冲击最大的2―3月两个月,保险指数跌幅也最深,分别高达7.47%和10.78%。

个股表现方面,今年上半年,五大上市险企A股股票平均下跌17.39%。其中,中国太保和中国人寿分别达24.98%和21.97%,中国人保、中国平安和新华保险则分别跌15.15%、14.95%和9.91%。

面对股价下行,险企高管一度喊话,自家股价已被严重低估。“中国人保H股的股价低得都不合理了。”3月30日,中国人保业绩发布会上,董事长缪建民就曾在接受记者采访时表示。

陈雳也告诉记者,今年年初至7月3日,大盘上涨3.37%,保险板块却下跌9.02%,尽管近期出现连涨,但保险板块目前在所有二级行业中排名仍然靠后,股价亦未回到疫情前水平。

上涨背后逻辑

7月3日,华中一家券商机构非银分析师向时代周报记者透露,“目前6月份保费数据尚未披露,但据我掌握的情况,上市险企的保费收入相对平稳,我认为下半年保费情况会有更为明显的改善,是值得期待的。”

“考虑疫情持续好转销售回暖、短期失业率上升间接推动保险代理人增长、重疾定义及发生率表修订带来的老产品销售小高峰、利率短期上行,叠加低基数等因素,我们看好保险行业后续发展。”6月30日,万联证券非银金融分析师张译从在研报中表示。

“疫情过后,公司加强了增员力度,尤其是对新人及推荐人的奖励也更大了。我们海淀区域的目标是,三季度再翻一倍的增员目标,主要就是为了后续在保费收入上发力。”7月4日,北京一家上市险企资深代理人也告诉时代周报记者。

对于近期保险股大涨背后的逻辑,7月3日,承珞资本创始人徐泯穗在接受时代周报记者采访时分析指出,保险股开始回暖,与市场整体大环境向好有关,最近整个金融板块的涨幅都不错,在此带动下,保险股也会被动跟随上涨。此外,国债利率目前较年初也上升到比较高的幅度,资产端保险的投资收益率也可以上升,也对保险股走势构成利好。

除低估值的配置优势外,保险公司主营业务保费收入的冷暖,也是支撑其股价能否继续稳健回升的核心因素。展望下半年,险企的保费收入情况会如何呢?

6月28日,新时代证券分析师鲍淼也在发表的研报中指出“人身险业务方面,行业逐步进入常态发展,人力及销售策略回归公司正常节奏;财产险业务方面,随着生产、生活的逐步恢复,预计保费增速将逐步回升。”

此外,新版重疾发生率表这一即将出台的政策利好也不容忽视。

申万宏源马鲲鹏研究团队认为,看好新冠肺炎疫情后居民对健康保障意识的提升,带动健康险保费收入的快速提升,加之存量重疾将在2020年3季度退出历史舞台,代理人宣传下,新客户投保与老客户加保一定程度会促进今年全年健康险的发展。

时代周报记者也注意到,上市险企还在通过扩大增员来提升保险业务收入。

7月4日,时代周报记者从中国人寿相关负责人处获悉,为了应对疫情形势,中国人寿今年通过强化线上增员、线上培训,积极吸纳产业转移劳动力。

数据显示,截至一季度末,中国人寿销售队伍总人力超过200万人,一季度,大个险月均有效销售人力同比增长18.4%,队伍质态提升。

上述北京险企资深代理人也告诉记者,“今年上半年,公司增员力度明显加大,以我所在的海淀区域为例,疫情之前代理人数量为6000多人,截至6月30日已超过1.2万人。近期,领导指示,到第三季度准备达到3万人,增员数量再翻一倍多。”

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