上市新股接连破发，A股打新生态发生巨变。

近期多只在创业板、科创板上市的新股公布新股申购和中签情况，科创板新股赛微微电公布的数据显示，网上投资者有效申购户数只有320万户，创近年来新低，较最高时期减少了300万。创业板新股中一科技公布的数据显示，网上投资者有效申购户数为1011万户，也创下近年来新低，较最高时期1500万余户减少了500万。

除了申购新股的投资者数量大幅减少外，中签投资者弃购的现象也愈演愈烈。科创板企业经纬恒润被网上投资者弃购3.95亿元，拓荆科技、峰岹科技被网上投资者弃购的金额也在1亿元以上。

分析人士指出，新股破发背后是风险认知重建的过程，近期市场接连下跌压制市场情绪，新股市场表现较差，但随着市场估值回落，投资者将重新考虑自己的安全边际进行报价，新股博弈或将再平衡。

打新大军正在撤退

面对密集的新股“破发潮”，打新大军正在撤退。

4月14日，在科创板上市的新股赛微微电公布了网上申购和中签率情况，公司于4月13日通过上海证券交易所交易系统网上定价初始发行570万股。

但由于启动回拨前网上初步有效申购倍数为2876.68倍，超过100倍，发行人和联席主承销商决定启动回拨机制，对网下、网上发行的规模进行调节，将192万股股票（向上取整至500股的整数倍）由网下回拨至网上。

回拨机制启动后，网下最终发行数量为1158万股，占扣除战略配售数量后发行总量的60.31%；网上最终发行数量为762万股，占扣除战略配售数量后发行总量的39.69%。

值得注意的是，赛微微电公布的网上发行有效申购户数为320.43万户,这一数据相比2021年最高峰期间下降了300万，同时也创下了近年来的新低。

从2021年科创板新股申购户数趋势来看，去年下半年新股出现一波“破发潮”后，科创板打新人数由600万户左右减少至500万户左右，近期随着新股“破发潮”再现，科创板打新热情骤然降温，打新人数由年初的500万户左右减少至目前320万户，近200万科创板投资者放弃打新。

创业板也发生了类似情况。中一科技在4月12日公布网上申购情况及中签率公告，公司于4月12日利用深交所交易系统网上定价初始发行股票404.05万股。

由于网上初步有效申购倍数为8967.12倍，高于100倍，发行人和保荐机构（主承销商）决定启动回拨机制，将扣除最终战略配售数量后本次公开发行股票数量的20.00%由网下回拨至网上。

回拨后，网下最终发行数量为746.17万股，约占扣除最终战略配售数量后本次发行总量的51.90%；网上最终发行数量为691.65万股，约占扣除最终战略配售数量后本次发行总量的48.10%。

公司披露的数据显示，本次网上发行有效申购户数为1011.25万户，创近年来新低，较最高峰期间超1500万户，减少了500万。

纵观创业板新股申购人数也可以看出，投资者申购创业板新股的热情也在下降。去年下半年新股“破发潮”背景下，创业板新股申购户数由1500万余户直接减少至1400万户左右，到今年年初减少至1300万户左右，而近期新股“破发潮”再现，创业板新股申购的投资者也骤然下降，最低逼近1000万关口。

弃购现象愈演愈烈

除新股投资者申购数量急剧减少外，新股申购还存在中签后大规模弃购的现象。

4月15日，科创板上市新股峰岹科技公布发行结果，网上投资者放弃认购数量182.55万股，网上投资者放弃认购金额1.497亿元，再次超过1亿元。

4月14日，科创板新股拓荆科技公布发行结果，网上投资者放弃认购股数为153.63万股，放弃认购金额为1.10亿元，也超过了1亿元。

而科创板新股经纬恒润公布的弃购金额更大，4月12日，经纬恒润公布发行结果，其中网上投资者放弃认购数量为326.09万股，放弃认购金额为3.95亿元。

值得一提的是，弃购金额较大的新股弃购比例也较高，其中，经纬恒润弃购新股占网上发行数量的33.73%，相当于1/3的中签投资者放弃认购，拓荆科技公布的弃购比例接近10%，峰岹科技的弃购比例超过20%。

从历史数据看，募资金额较大的大盘新股往往弃购金额较大，但自去年下半年新股破发后，投资者对部分募资金额规模不大的新股也大规模弃购。发行市盈率高于行业市盈率，公司基本面一般，未盈利等新股往往更容易被投资者弃购。

分析人士指出，持续下跌的市场加剧了投资者对新股上市回报预期的悲观，使得IPO弃购金额不断上升，不少新股弃购金额在亿元以上。尤其是4月11日，科创50指数首次跌破1000点，投资者悲观情绪达到顶点，次日经纬恒润IPO发行即遭弃购3.95亿。

此外，2021年9月，询价新规的出台重塑了注册制板块网下打新格局，客观上也意味着新股发行市盈率水平的提高，新股发行价格出现明显提升。

上市新股接连破发

无论是新股申购投资者数量下降，还是新股弃购规模上升，可能都与近期注册制新股的破发有关。

4月12日，科创板新股唯捷创芯-U上市，开盘下跌30.93%，收盘跌幅36.04%，刷新今年上市首日破发纪录。

4月15日，科创板安达智能上市，开盘股价竞价低开14.12%，截至收盘跌23.25%，跌幅较大。

此外，军信股份、海创药业-U、冠龙节能、普源精电-U等多只近期上市的新股也出现破发现象。

分析人士指出，近期新股市场表现较差可能有以下几个原因：1、市场接连下跌影响市场情绪，创业板指和科创50指数跌幅较大；2、部分新股业绩一般且发行市盈率偏高；3、新股上市后赚钱效应减弱，参与新股炒作的资金趋谨慎。

开源证券研究指出，2021年9月18日询价新规的出台重塑了注册制板块网下打新格局。新规推动了新股定价中枢的上移，导致了打新收益的大幅下滑。但在市场化的调节之下，新股定价提高带来了募资总额的上升，打新账户数减少、入围率下降带来了中签率的提升。叠加破发出现后打新投资者报价逐步走向均衡，新规落地后的打新收益将逐步企稳回暖。

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