日前，民生加银基金管理有限公司(以下简称“民生加银”)公告显示，基金经理黄一明因个人原因离任公司两只产品的管理工作，此前其在公司管理的两只产品因长期业绩位于底部且换手率过高备受业内关注。这或许也是民生加银决心整顿公司投研团队的一环。

《中国经营报》记者从民生加银基金处获悉，总经理李操纲目前掌舵一年有余，他上任后对公司进行了全方位改革。

“权益产品是最能体现一个公司资管综合实力的，也是我们的重中之重。”李操纲在接受记者采访时强调，公司注重风格稳定，标签明晰。只有风格稳定不漂移，有鲜明的定位和标签特征的基金经理所管理的产品，才能准确地满足用户的特定需求。对于风格漂移换手频繁的基金经理，公司会结合业绩考核，及时调整淘汰。

基金超高换手率被质疑

民生加银精选混合和民生加银新动力混合目前由郑爱刚接任管理。这两只基金在黄一明任职期间业绩十分惨淡。

Wind数据显示，民生加银精选在黄一明任职回报为-13.73%，同类排名667/667;民生加银新动力(A份额)其任职回报为-7.45%，同类排名为1775/1776。公开资料显示，黄一明自2018年9月19日开始接手管理上述两只基金，到今年6月其离职，任职近2年。

有业内分析人士告诉记者，上述两只基金基金业绩不佳的主要原因是基金经理重仓配置行业同近期市场风格偏离较大，且个股选择超额收益表现不稳定。

上述人士分析，从2018年9月起，民生加银新动力以股票投资为主，与前期风格大相径庭。从2018年4季度末的持仓开始观察，基金重仓金融股，2019年6月以来大盘价值风格显著，与市场风格匹配度较低，选股超额收益不稳定，因此业绩排名落后。

至于民生加银精选，黄一明是2018年接手后到2019年3月底才开始独立管理，此前由他和另外一名基金经理刘旭明共同管理。

从2019年二季度末的持仓开始观察，2019年基金重仓金融股，2020年大幅调仓至医药生物、农林牧渔和计算机，2019年四季度的十大重仓股全部被替换。

“除最近一期重配的生物医药行业外，其他各期的行业配置同市场风格偏离较大。且选股超额收益不稳定，特别是2020年一季度为负值。”上述业内人士分析。

除基金业绩不佳外，黄一明管理的两只基金换手率也十分突出，过高的换手率就意味着基金投资者要为更多的交易费用买单，在没有实现较好的业绩回报情况下，无疑给投资者增加了“负担”。

格上财富研究员张婷也表示，“换手率过高，会导致交易费用较高，而如果高换手率没有带来超额收益，反而交易费用会侵蚀更多的盈利，民生加银精选换手率较高大概率存在一定的追高行为，追涨市场的高位股，另外，基金经理可能是从技术层面进行波段操作。”

天天基金数据显示，截至2019年末，民生加银精选混合报告期内换手率为2812.23%。截至2019年上半年末，该只基金也高达2852.28%。

根据2019年年报，民生加银精选混合2019年交易费用为881万元，而彼时该只基金规模仅有1.14亿元。

上述业内分析人士统计了同期基金规模在0.9亿~1.4亿元之间的偏股混合型基金的交易费用及占总收入比重，除民生加银精选外，其余84只基金的平均交易费用为120.6万元，平均占总收入比4%。因此，他判断，民生加银精选的超高换手率，确实对基金收益带来负面影响。

强化风控

黄一明的离任，是民生加银基金强化公司投研队伍的一个缩影。

李操纲告诉记者，投研体系是支持公司多个条线齐头并进的核心，也是取得持续稳定投资业绩的基石。基金公司的竞争，归根结底就是投研体系的竞争。我们在搭建科学有效的投研体系上进行了长期的探索、持续的改进，形成了一个由文化、体系和人才三要素构成的基本框架，切实保障了投研行为的规范和有效，确保了业绩的持续稳健。

民生加银基金现任总经理李操纲，于去年4月12日上任，目前任职时间也一年有余。

另据记者了解，民生加银基金原总经理吴剑飞早在2018年11月已离任，但直到2019年4月份才由李操纲掌舵，期间由董事长张焕南代任总经理。

李操纲上任后，对于公司投研团队整改思路以及合规等方面做了哪些改革举措?

在投研体系上，李操纲表示，公司注重专业专注、注重长期。具体从以下三个方面构建公司投研体系：

一是，按资产类别分类管理的投资决策体系，构建了权益、固收、大类资产配置三个投资决策体系。这样做的好处在于，专业的人干专业的事，也更容易培育和积累核心投研能力。

二是，基于价值的研究体系，全面覆盖了29个一级行业，以公司基本面研究为根基，自下而上深度挖掘企业价值。

三是，投研一体化的管理体系，注重研究成果和投资业绩的共享和反省，形成正反馈机制。我们鼓励研究员积极向基金经理推荐投资组合，并作为考核的主要依据;鼓励基金经理传授投资研究感悟，作为带动研究的主要路径。公司搭建了5个研究小组(宏观策略、科技、金融周期、医药消费、机械制造)，由一名此方向专长的基金经理做组长，带领3~5个行业方向的研究员构成小组。小组每周都有深入讨论，分析研判投资机会与分享投研感悟，同时也实现了以师带徒的团队培养。

在人才体系建设上，李操纲表示，我们把人才建设作为第一竞争力来看待和谋划，我们改革了薪酬体系，建立了具备行业竞争力的薪酬激励机制。

“在考核上，我们着眼坚持长期视角，加大中长期考核权重，促进业绩的稳定性、可持续性。在晋升淘汰机制上，我们坚持公开公平公正的晋升淘汰体系，用业绩说话，实现投研人员的优胜劣汰。在这种体系下，基金经理的中长期业绩压力是很大的，考核不合格，就有可能会被调整。”李操纲指出。

此前，民生加银基金产品宣传海报或有违规操作，被业内质疑。旗下产品家盈60天+宣传海报上显示，任一时间买入并持有60天，正收益概率为100%。根据2019年证监会下发的《证券投资基金法》的配套规则《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》相关规定，严禁宣传预期收益率、片面宣传过往业绩等行为。

对于合规、风控的管理，李操纲表示，公司一直坚持底线思维，强化忧患意识，十分强调和突出投研的规范流程，不断完善公司的风控体系。(本报记者任威夏欣上海报道)

关键词： 民生加银 李操纲