作者 | 杨国英


(资料图)

开篇,先做投资实战的反思。

然后,我再分享一下事关中国式的财富逻辑。

事关投资实战,最近一个月,我一直在进行复盘,今年我的收益率着实一般,甚至还跑输了沪深300指数7个点。

一份耕耘,一份收获。

说实话,这样的成绩对得起我的付出,因为,今年较多的时间陪娃了,用在深度研究上的精力,确实比往年少了一些。

但是,这样的成绩,事实对我还是有刺激的,因为,这样的成绩,过去五年从没出现过的,过去五年我的收益率,基本每年都能跑赢沪深300指数20-30个点,去年甚至跑赢沪深300指数接近60个点。

备注一下,这些年我一直坚持适度分散配置,单一标的的配置,从来没有超过35%。

反思伴随着行动。

为了争取今年下半年,最近一个月我又开始了苦行僧式的研究,每周四五个晚上研究到深夜一二点钟,又变成了我的常态。

在对板块和具体标的研究之外,其实更重要的,还是对中国式财富逻辑的不间断思考。

事关中国式财富逻辑的思考,如我一直强调的,本质都应该置于全球动荡、尤其是中美终极博弈的宏大背景之下。

因为,全球动荡,尤其是中美终极博弈,肯定会对中美两国的政策导向和政策资源产生必然的反射。

中美之间的博弈,是终极的博弈,是零和甚至负和的博弈,这种博弈的烈度,本身就决定了中美两国的宏观经济均会遭受不同程度的负面影响。

而在宏观经济遭受负面影响之下,中美两国为了赢得中长期的主动权,中短期的财政和货币政策,整体上必然均倾向于维稳。

• 因为倾向于维稳,美国即便面对银行业接二连三的倒闭,也坚持超高利率不下调。

• 因为倾向于维稳,中国即便面对4月份令人担忧的社融和信贷数据,也坚持不降息,面对加速惨淡的房地产销售数据,也坚持不再投入政策资源救市(去年底央行对楼市投入过一次“双三月”政策支持)。

必须确认中美博弈的不可逆,并进而确认我们经济层面主动降速求稳的政策必然,我们才有可能把脉中国式财富的实战走势。

因为,基于中美博弈的不可逆、以及零和和负和特征,经济层面不主动降速救稳肯定不行,不主动降速救稳,很容易被对方单点爆破,包括不限于债务结构、金融危机和货币危机的单点爆破。

经济层面的主动降速求稳,本身就意味着整体上不会再继续放大财政和货币宽松尺度,这也就意味着,我们要在相对有限的财政和货币政策资源之下,应对美国明目张胆的极限产业竞争。

既然整体政策资源有限,那么,有限的政策资源,必然要更多倾斜于涉及中美博弈的产业领域。

房地产属于中美博弈的产业领域吗?

肯定不属于。

所以,政策资源肯定不会再投入去救楼市。

传统制造业属于中美博弈的产业领域吗?

也不属于,至少一大半不属于。

所以,政策资源肯定也不会再支持,何况,这其中的一大半本身还存在着产能过剩。

大消费属于中美博弈的产业领域吗?

整体上也不属于。

所以,虽然促进大消费高层很着急,去年甚至还释放过一波消费券(尤其是强力支持过一波汽车消费),但是,今年整体上肯定不会再继续,今年即便支持大消费,重点也仅仅会侧重于终端能够刺激信息科技(信创)和生命科技的大消费,比如游戏和文娱,再比如养老医疗和中高端医疗。

基于有限政策资源应对中美终极博弈的视角,去复盘过去两三年的资本市场热点,无论一级市场还是二级市场(一级市场的热度,往往引跑二级市场半年至一年),事实上还是能够基本确认的。

过去两三年,除了2020年的一波大消费热点(疫情突发导致流动性急速拥抱现金流好的领域),其他市场热点,几乎均与中美终极博弈所涉及的领域密切相关,比如新能源,比如半导体,比如军工,再比如今年的信息科技(信创)。

当然,基于资本市场整体流动性的衰弱(这其实也是有限政策资源应对的必然),这些热门板块在热门半年或一年估值疯狂拉升之后,又基本上都会陆续回调,但即便再回调其整体价格也还远远高于热门拉升之前。

这就是中国式的财富逻辑,一切均与中美惨烈博弈的时代背景密切相关。

与中美博弈无关的产业领域,尽量不要碰,特别是楼市。

之于股市,与中美博弈无关的产业领域,除非估值特别低而且预期业绩相对可控,否则也尽量不要碰。

当然,与中美博弈有关的产业领域,如果已经经历半年甚至一年的热炒,那即便有所回调,整体上也还是要冷静。

所以,这样总结下来,当下真正值得深度关注的产业领域,一是与中美博弈有关的产业领域(或者接下来可能有关的产业领域),二是整体上至少两年内没有被热炒过。

研判这些领域,有一个方法,那就是关注和研究政府产业母基金,现在我们的各地政府产业母基金总规模已经超过10万亿,这些产业母基金投入较多的产业领域,只要二级市场还没有真正爆发过,那么,未来都有大爆发的可能性。

道理很简单,政府产业母基金投入较多的产业领域,整体上都与中美终极博弈相关(或强相关,或弱相关)。这些产业领域或现在已经获得、或接下来超大概率将获得政策资源的倾斜,而有了政策资源的倾斜,这些产业领域整体怎么可能不会迎来预期业绩和预期估值的上升呢?

永远不要忘记,国运即财运。

在中美惨烈博弈的不可逆之下,

事关国运的具象信号,除了外交和经贸的对外拓展,

还有产业领域的超限度竞争,深度研究之后尽情拥抱吧!

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