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投资要点

行业近况：

动力煤方面，库存仍在上行，价格环比下跌。

本周港口动力煤现货价环比下跌105 元/吨，报收765 元/吨。供给端，产地供应有所回落，本周日均港口调入量约 187.26 万吨，环比下降10.26%。

需求端，本周日均港口调出量约 177.11 万吨，环比下降9.84%。库存端，电厂库存仍处于较高水平，港口方面，本周环渤海四港口日均库存继续上行，环比增加2.63%，整体仍处于近年高位。预计随着用电旺季即将到来，预计后续动力煤需求仍有支撑，价格企稳运行。

炼焦煤方面，短期价格预计承压。

本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报1800 元/吨，环比上周持平。供给端，产地整体供应稳定，进口量维持较高水平。需求端，下游钢铁企业利润低迷，生产积极性较弱，铁水需求；且随着淡季到来，短期需求预期较为弱势，焦煤价格承压。不过考虑到未来稳增长政策环境下基建投资持续发力、房地产用钢需求边际改善，同时供给偏紧支撑下，中期焦煤价格预期企稳。

风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。

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