伊利股份6年来首次第三季度净利下滑。

10月27日晚间,内蒙古伊利实业集团股份有限公司(伊利股份,600887.SH)披露2022年第三季度报告,公司第三季度的营业收入约302.87亿元,同比(较上年同期)增长6.72%;归属于上市公司股东的净利润约19.29亿元,同比下降26.46%,为2016年以来首次出现第三季度净利润下滑,多家机构研报指出其利润表现低于预期。

10月28日,伊利股份(600887.SH)放量跌停,报收25.88元,股价创44个月新低。


(资料图片)

28日上午,伊利股份投资者关系部总经理赵琳在第三季度业绩说明会上坦言,液态奶的动销(拉动销售)在今年第二、三季度放缓,导致营销费用被动提升,“疫情的影响程度有点超出我们之前的预判了。”但赵琳也表示,预计第四季度的经营会有好转。

来源:Wind

占比近七成的液态奶收入下滑

据伊利股份27日披露的第三季度经营数据公告,今年前三季度,贡献了近七成收入的液态奶板块,期内收入约641.02亿元,较上年同期略微下降0.9%。

按以往数据粗略估算,第三季度,伊利的液态奶板块收入约212亿元,同比下降约4.7%。今年第一季度,液态奶的收入约223亿元,第二季度液态奶的收入约205亿元。

来源:伊利股份2022年第三季度经营数据公告

“短期之内公司遇到了一定挑战。”在业绩说明会上,伊利股份的董事会秘书邱向敏表示,公司在奶酪、奶粉等品类上依然保持快速增长,但液态奶业务的销售情况“确实还没有恢复到3月前的水平”。

邱向敏坦言,各地散发的疫情对消费场景、消费信心是有一定影响,同时公司主动控价。而常温液态奶在公司整个盘子中占比较高,导致整体收入增长有所放缓,同时也导致规模效益没有充分体现出来。

谈到兼有自饮和送礼需求的金典品牌,赵琳表示,送礼等消费场景缺失,对公司“是实打实的影响”,但同时创造出了很多居家消费场景,线下消费渠道受影响,而伊利的线上渠道增长则更快。

今年前三季度,伊利的奶粉及奶制品业务收入约187.28亿元,同比增长约60%;冷饮板块收入则达到92亿元,同比增长约32%,其中巧乐兹的收入近50亿元。

谈及奶粉业务,赵琳认为,受制于人口出生率与生育需求推迟,奶粉行业可能还会继续负增长。但在这个过程中,公司看到更多的是行业整合的空间,未来将继续提升门店的经营效率,“还是有信心在婴幼奶粉上持续提升份额。”

同时,“成人奶粉一直是公司相对优势的业务,”赵琳表示,随着老龄化趋势越来越明显,公司认为未来成人奶粉市场在加速增长。

伴随较高的费用率,伊利股份奶酪板块的收入也迅速增长,“已经成为行业第二的水平,”赵琳表示,明年公司在提升市场份额的基础上,会更关注保证利润水平。

销售费用拖累利润,维持全年利润率目标不变

在三季报中,伊利股份将净利润下滑归咎于第三季度销售费用投入同比增加。

今年前三季度,伊利股份的营收近935亿元,同比增长10.42%;净利润约80.61亿元,同比增长1.47%。伊利股份前三季度的销售费用约173.39亿元,同比下降约4.2%。

照此估算,伊利股份在第三季度的销售费用约57亿元,而伊利股份今年第一季度的销售费用约56亿元,第二季度约60亿元,2021年第三季度的销售费用约56亿元。

来源:伊利股份2022年第三季度报告

品牌费用投入推迟拉高了第三季度的费用率。邱向敏表示,一些原定在上半年播出的综艺节目推迟到第三季度进行投放,因此在第三季度的报表上体现得相对多一些。“在资源有限的情况下,我们选择把资源更多地投入到稳定价盘和品牌建设”。邱向敏称。

中信建投在10月28日发布的研报中表示,由于市场竞争加剧,伊利股份大力布局11月世界杯,第三季度的费用投放大幅提升,第三季度的费用率增至4.58%,前三季度的费用率则增至4.09%。

10月18日,伊利股份签下新晋金球奖得主本泽马为品牌代言人,还与阿根廷、葡萄牙、西班牙和德国四支国家队签约合作。

“我们现在也在审慎地评估明年整个营销费用的使用。”赵琳预计明年的销售费用率将回到同比下降的趋势。

从产业链来看,上游牧业的原奶价格处于下行趋势,邱向敏预计原奶价格将在第四季度继续保持同比下降趋势,并判断未来奶价的波动性会有所减弱,“因此下游乳业企业开展价格战的意愿是不大的。”但邱向敏也指出,部分地区短期的需求受限,一些企业不得不打折促销,这种情况在9月份基本趋于缓解。

“目前来看,公司8、9月份的常温液态奶已经实现了同比增长,9月的份额是环比提升了0.7个百分点。”赵琳对于第四季度较为乐观,“今年以来没有把资源过多地(放)在价格竞争上。进入(第)四季度之后,我们看到经销商的信心在持续提升,(第)四季度也有春节备货拉动,整体来看(第)四季度的业绩会有较好的增长。”

即便第三季度净利润下降,邱向敏表示公司依然维持此前的全年利润率目标不下降,争取常温液态奶在第四季度能有更好表现,并预计第四季度收入增速较第三季度会有明显改善,希望能够达到两位数以上的增长。而伊利重申了到2025年实现9%-10%净利润率的目标。

10月28日,申万宏源发布研报指出,伊利股份第三季度的利润增速低于预期,并下调对伊利股份的全年盈利预测,预计2022年净利润为89亿元,对应PE为21倍。招商证券则在研报中指出,伊利股份业绩低于预期,期待环比改善。

中信建投认为,受疫情影响,伊利股份第三季度经营压力较大,同时考虑到行业竞争加剧,费用投入增加,因此下调对伊利股份的盈利预测,预计2022年收入1218.9亿元,净利润为94.7亿元,对应PE为19倍。

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