美国当地时间3月13日，美国银行股的动荡继续加剧，投资者蜂拥削减风险敞口，大批股票停牌，多只银行股跌幅创纪录，区域性银行首当其冲，KBW地区银行指数一度下挫12%，创2020年3月以来最大盘中跌幅。

受市场恐慌情绪的影响，许多美国大型银行股也纷纷下挫，当日美国银行、花旗集团和富国银行都下跌3%以上。不过周二早间美股银行股盘后重整旗鼓，第一共和银行涨15%，阿莱恩斯西部银行涨超6%，嘉信理财涨超3%，夏威夷银行涨2%，花旗、富国银行、美国银行等逆转盘中跌势跟涨。


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此外，市场避险情绪升温，交易员押注美联储加息步伐减缓，当日避险资产大涨。两年期美债收益率一度失守4%，三日连跌100个基点，美元指数跌近1%至四周最低，离岸人民币跃升千点，日内高点逼近6.83元，创2月15日以来的三周半最高。日元涨超2%至一个月高位。黄金和白银价格大涨，现货金跳涨2.4%，至每盎司1921.06美元，为2月初以来最高，白银上涨6.3%至每盎司21.81美元。

市场担忧美国中小银行破产风险加剧

上周五，硅谷银行已被美国联邦存款保险公司接管，这是2008年以来美国金融业最大的倒闭案。继硅谷银行突然宣告关闭后，美国当地时间3月12日，美国签名银行因“系统性风险”被纽约州金融服务局关闭，成为三天内被关闭的第二家美国银行。市场人士预计，美国可能还有10家左右银行步硅谷银行后尘，因硅谷银行破产可能引发美国银行系统性危机刺激市场避险情绪升温。

中银证券全球首席经济学家管涛指出，在金融条件紧缩情形下，美国银行业可能还只是中小银行的流动性危机。当然，硅谷银行被接管而不是由美联储提供流动性支持，可能反映其也不仅仅是流动性问题。

而且这类情形可能也不会仅止步于中小银行，长期受困于负利率的欧洲与日本银行业，则可能更加虚不受补。不排除在利率飙升、资产价格暴跌过程中，当地大银行乃至系统重要性银行也可能出问题。

此外，对于货币紧缩引发的金融风险，关注对象不限于银行类金融机构，还应包括养老基金、保险公司、对冲基金等非银行金融机构。后者透明度较低、杠杆率较高，一旦相关机构出风险，更容易因信息不对称引发羊群效应。

东方证券研报指出，硅谷银行事件并非纯粹的个例。美股银行板块整体大跌，区域性银行板块下跌尤其剧烈，这明显是对类硅谷银行共性风险的定价。在政策紧缩周期持续的环境中，更多承受类似压力的存款机构，或早或晚亦有可能迎来风险的加剧。

当前首先需要跟踪的是恐慌情绪传染之下，流动性需求加剧的风险。继而，在硅谷银行选择抛售资产的策略失败后，估计随后更多银行可能在流动性压力时刻选择求助于市场融资。那么融资的规模、利率等相关指标，或将成为后续监测银行体系流动性压力的重点指标。

民生证券宏观首席分析师周君芝认为，在美国银行体系中，中小银行准备金天然相对稀缺。高利率环境使储户倾向于将存款转移至货币基金或自行购买债券以获取较高收益，存款流失使中小银行准备金进一步下降。面对美联储的缩表，中小银行流动性较差，且负债端比较脆弱。

面对不稳定的负债端，美国其他中小银行可能会重走硅谷银行的老路，即抛售亏损资产筹措流动性，这又反过来削弱其利润和偿付能力。中小银行的脆弱性可能会削弱其信用创造的能力，并对经济施加进一步的下行压力。

浙商证券宏观李超团队指出，金融体系方面，未来风险的观测重点仍在美国的中小银行以及其融资拆借的回购市场。美国小银行虽然并未面临明显的存款流失压力，但其存款结构中大额储蓄占比高、现金资产对大额储蓄覆盖率低等特征使得其较容易遭受市场的挤兑情绪冲击，尤其是部分资产负债错配压力较大的金融机构。

在金融部门方面，还需关注欧洲风险的跨国传导。考虑到美国银行持有欧债规模较高，欧洲的债务风险也可能成为美国金融机构的隐患。当前欧洲债务发酵的时间点受暖冬影响有所延后，但风险仍未消除。本月起欧洲央行的缩表计划将正式启动，后续仍需关注欧洲债务压力对美联储政策的潜在扰动。此外，近期美国银行风险向欧洲传导也可能间接加大欧洲金融风险的发酵压力。

市场开始重新思考美联储加息前景

硅谷银行事件是否制约美联储进一步加息，是当前海外市场关注的核心。加息对美国金融体系的风险开始显露，市场对货币政策进一步紧缩的预期有所缓解，风险资产情绪受到压制，各国债券收益率明显下行。

CME（芝加哥商品交易所）美联储观察工具显示，市场对美联储3月加息50个基点的预期从此前80%左右大幅回落至不足20%。

李超团队指出，主管部门对硅谷银行的联合应对策略实际已经将当前的银行流动性压力作为“类系统性风险”来处理，美联储也为此阶段性忽视了“道德风险”，在此背景下，在风险事件彻底稳定以前，美联储的加息进程也可能在3月被迫“暂停”。

如果风险事件持续传导发酵，不排除缩表进一步暂停的可能，后续何时恢复紧缩进程仍需依据银行流动性压力的恢复情况相机抉择。未来重点的潜在风险仍在中小银行和欧洲金融风险的反传导。

国元证券研究所所长助理、总量研究负责人杨为敩认为，风险真正的推动者是高企的美国利率，在当前环境下，如果美国利率水平进一步上升，且导致美债进一步亏损，会有第二批银行重蹈SVB的覆辙，尽管这批银行的资产结构优于硅谷银行。

因此，硅谷银行事件相当于在这个利率对银行的压力测试中，已经逐步进入了深水区；在理性状态下，当风险初见端倪之后，摆脱高利率环境应该是解决问题最为根本的办法，至少现在来看，美国未来加息的阻力会越来越大。

新京报贝壳财经记者 张晓翀

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