回购与减持这一对天生的矛盾体,被好想你(002582.SZ)玩出了新高度。

12月3日,好想你发布的《关于股份回购进展情况的公告》称,截至11月31日,公司尚未实施与本次回购股份相关的回购操作。据了解,好想你拟回购股份为1.13亿股至2.26亿股,回购股价不高于13元/股,涉及金额14.69亿元~29.38亿元。该回购计划于6月9日正式对外披露,并于6月24日获股东大会审议通过。

数据显示,7月3日至12月1日,仅重要股东杭州浩红一家累计减持达765.28万股,初步估算套现金额近亿元。期间股东人数暴增,9月30日股东人数增至6.47万户,较6月30日的3.08万户,增加了近3.4万户,增幅达1.1倍。这也意味着,有更多散户入场接盘。

"从近年来二级市场的回购情况看,回购的同时还有重要股东减持相伴,对这类既减持又回购的公司,投资者一定要谨慎些,别被套路了。"北京某私募人士称,"如果公司是真心实意地想回购更多的股份,就不会设一个较低的回购价格上限,再吹一个'天量'的回购比例。"

这意味着,回购实施开始5个多月了,好想你一股不买,而所谓的"天量"回购计划却吸引了3万多户投资者入场接盘,重要股东还在此期间减持套现了近亿元。

"天量"回购被指掺水

不同于其他上市公司,在回购与减持上还保留着些许的"羞愧",好想你则是将回购方案与减持计划一并公告的。

《投资者网》查询好想你6月9日披露的11条公告中,《关于持股5%以上股东及公司董事减持股份的预披露公告》和《关于回购公司股份方案的公告》赫然在列。

"虽然目前没有明确规定回购的同时不能减持股份,但是对于这类公司应该仔细辨别,认真研读回购价格上限等条款的设置是否合理?"上述私募人士指出。

据回购方案,本次回购的股份数量不低于1.13亿股(含),不超过2.26亿股(含),占目前公司总股本的比例不低于 21.91%、不超过 43.83%。回购价格不超过人民币13 元/股(含)。按回购价格上限 13 元/股测算,对应的回购金额范围为14.69 亿元~29.38 亿元。回购股份的实施期限为自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起不超过12个月,即2020年6月24日~2021年6月31日。

通常情况下,回购的股份数量占总股本比例在1%~2%之间,很少有超过5%的。上述回购股份总股本比例则高达20%~44%,在资本市场实属罕见。好想你给出的解释是,本次回购股份的用途是减少注册资本。

有意思的是,董事会审议回购公司股份方案的时间为6月5日,而好想你当天的股价已报收于10.31元/股,距离董事会制订回购价格13元上限的差价仅有2.69元,价格空间为26%。

对此,深交所下发关注函要求好想你回复,本次股份回购价格的测算依据,与董事会通过回购股份决议前30个交易日股票交易均价的对比情况。

好想你回复称,公司董事会审议回购议案前30个交易日(2020年4月21日至2020年6月4日)好想你股票的交易均价为10.11元/股。为确定本次回购的价格上限,公司查询了中小企业板上市公司的回购案例, 选取最近6个月发布了回购方案的34家上市公司作为参考。

经统计,这34家上市公司回购价格上限与其董事会通过回购股份决议前30个交易日股票交易均价之比平均为130.89%。参考此比例计算回购价格上限并取整,公司将本次股份回购价格上限确定为13元/股,为董事会通过回购股份决议前30个交易日股票交易均价的128.59%。"因此本次回购股份的价格上限是结合市场情况确定的,公司认为是合理的。"好想你解释称。

"选取其他中小板公司回购价格作为参考是没问题的,但是忽视了参考公司回购股份的比例,只谈价格就没有任何意义了。"上述私募人士表示,"回购比例5%以下与20%以上是没有可比性的,通常的情况是回购比例越大,回购价格上限就越高。"

对比上述均值数据发现,好想你的回购价格上限比值仍要比其他34家中小板参考公司的回购价格上限与30个交易日均价比值的130.89%,低两个多百分点。而好想你的回购比例至少是比对公司的10倍以上。可见,这13元的回购价格是否合理,仍然是值得商榷的。

"喊"你来接盘

对于"天量"回购设置低价格上限的情形,二级市场的股民直指好想你不地道。"回购最高价定在13元,两个涨停后,都不用回购了,还成功减持了。"网名为"缝隙中的光"的投资者在东方财富网好想你股吧中"怼"道。

事实上,监管机构也对回购价格上限的合理性提出了质疑,深交所要求好想你结合目前股价状况,说明本次回购的可行性,以及后续是否会对回购价格进行调整。

好想你回复称,"从2020 年1月2日至6月12日,好想你股票均价为 10.13元/股,最高价为12.66元/股,最低价为7.28元/股,距离回购价格上限 13元有一定空间,我们认为本次回购具有可行性。除分红送股转增除权外,公司不会对股票回购价格进行调整。"

针对好想你的回复,网名为"梦幻星城2"的投资者如是指出,"这分明就是忽悠式回购,是来找接盘的!小散随便买点股价就上13元,到时候公司一股不回购也不违规,就算是没上13元不回购又咋滴,大不了收个警示函。"

结合重要股东减持计划与回购方案一并公告披露的事实看,上述投资者直指好想你忽悠式回购的说法并非空穴来风。

据了解,董事邱浩群与其控制的杭州浩红在半年之内将累计减持1561.2万股,此前披露减持计划的杭州越群还有89.58万股待减持。

《投资者网》统计减持数据发现,杭州浩红的减持价格区间为12~13.36元,减持数量为515.68万股,均价测算出的套现金额为 9884.68万元;杭州越群的减持价格区间为 13.51~14.48元,减持数量89.58万股,套现金额1245.78万元,二者合计套现约1.1亿元。上述减持时间段为7月3日~12月1日。

也就是说,上述股东减持均发生在好想你回购股份的实施阶段内,减持价格显著高于上半年12.65元的最高股价,也是近三年来上述股东减持的最高价格区间。此前,5月12日,杭州越群减持89.58万股的价格仅为9.49元,远低于其在上述回购实施期内的减持价格。

更讽刺的是,回购实施期已经快过半了,与好想你仍旧一股未回购形成鲜明反差的是,重要股东却以更高的价格收割了更多的"韭菜"——三季度股东人数比二季度增加了近3.4万户。

显然,从上述数据来看,杭州浩红和杭州越群将极低成本获得的股份,利用好想你"天量"回购计划于股价高位套现减持,这对于二级市场被回购计划"喊"来接盘的投资者来说是极不公平的。