从1993年审批制下的“额度管理”，到之后的指标管理制、通道制和保荐制，再到目前在科创板、创业板顺利试点的注册制，作为证券市场基础制度之一，30年来我国股票发行制度向着市场化的方向不断改革。在市场的出口端，退市制度改革也在持续进行。

证券市场成立初期，我国采取“额度管理”的审批制，上市企业由各地区和行业主管部门在一定额度下进行推荐。2000年3月，证监会正式取消对企业发行审核中的额度和指标限制，建立通道制，即由有承销商资质的证券公司推荐企业排队上市，核准发行之后才能继续申报。通道制的建立，体现了我国证券发行监管理念从由政府主导向市场主导转变。

为了进一步深化新股发行制度改革，2003年12月，证监会发布《证券发行上市保荐制度暂行办法》，由保荐代表人对企业发行上市进行推荐和辅导，持续对发行人信息披露进行核实、督导和信用担保，保荐制自2004年实施至今。

2012年4月，证监会发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，提出要进一步推进以信息披露为中心的发行制度建设，逐步淡化监管机构对拟上市公司盈利能力的判断，其中提出加大对“炒新”“人情报价”违法违规行为打击等多条举措。2013年11月，证监会再次发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。

随后，“推进股票发行注册制改革”被写入十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》。2019年，注册制率先在科创板试点。同花顺数据显示，截至今年12月14日，科创板上市公司达到203家，中芯国际、金山办公、传音控股等上市公司总市值已超过千亿。

今年6月12日，深交所正式发布创业板改革并试点注册制相关业务规则及配套安排。8月24日，首批18家创业板试点注册制企业上市交易。截至12月14日，据深交所网站数据显示，注册制下深交所累计受理469家公司IPO注册申请，其中66家注册生效，25家提交注册，73家通过上市委会议审核。

同花顺数据显示，30年来A股市场IPO总规模已达3.78万亿元。在逐步解决资本市场“进”问题的同时，解决“出”问题的退市制度也步入一条不断创建、不断完善的快车道。

2001年4月23日，PT水仙被终止在上海证券交易所上市，成为A股市场第一只退市股票。2014年，证监会出台《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，增加了对欺诈发行、重大信息披露违法等重大违法公司强制退市制度。2019年，随着科创板试点注册制，退市制度也同步增加了信息披露或者规范运作存在重大缺陷等合规性退市指标。同花顺数据显示，截至目前，30年来已有百余家公司退出A股市场。

值得注意的是，日前召开中央全面深化改革委员会第十六次会议审议通过了《健全上市公司退市机制实施方案》。会议指出，健全上市公司退市机制、依法从严打击证券违法活动，是全面深化资本市场改革的重要制度安排。14日晚间，沪深交易所正式发布了修订后的退市规则。

关键词： 资本市场 制度“护航”