12月21日,新一期贷款市场报价利率(LPR)出炉。1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%,均与上期持平。至此,两项贷款市场报价利率已连续8个月保持不变。

东方金诚首席宏观分析师王青表示,12月份LPR报价保持不动符合市场预期。本月15日,央行超额续做1年期中期借贷便利(MLF),招标利率为2.95%,与上月持平。这意味着12月份LPR报价的参考基础未发生变化。自去年9月份以来,1年期LPR报价与1年期MLF招标利率始终保持同步调整,两者利率点差固定在90个基点。

“另外,近期以存款类机构7天质押式回购利率(DR007)为代表的短期市场利率基本围绕短期政策利率波动,但同业存单发行利率等中期市场利率仍保持高位。这将在一定程度上抵消银行结构性存款、大额存单等负债成本下降带来的影响,意味着近期银行平均边际资金成本难现明显下行,报价行下调12月份1年期LPR报价‘加点’的动力不足。”王青认为。

光大银行金融市场部分析师周茂华认为,国内货币政策保持稳健,继续对经济恢复构成有力支持。近几个月,国内经济恢复态势良好,广义货币(M2)、社会融资规模保持较高增速,实体经济融资需求强劲,显示目前利率与货币信贷供应合理、适度。从银行负债和经营压力看,报价行更愿意保持“加点”的稳定。

LPR报价连续保持不变是否会对企业贷款利率下行产生阻力?王青表示,5月份以来,监管层着力推动金融系统对实体经济减负1.5万亿元,旨在防范“大水漫灌”的同时,重点针对制造业、中小微企业实施“定向滴灌”。这意味着LPR报价保持不变并不会对企业贷款利率下行势头产生实质性影响。银行可通过下调企业贷款利率定价中的“加点”部分,降低企业实际融资成本。

值得注意的是,央行于12月21日重启了14天期逆回购操作,操作量为1000亿元。对此,周茂华认为,央行启动14天期逆回购操作,主要为呵护跨季、跨年资金面,稳定市场预期。由于此前央行超量续作MLF,向市场投放充裕的长期资金,一定程度缓解了银行整体负债压力,短期央行通过搭配不同期限的公开市场操作工具,维护市场流动性保持稳定。

“接下来央行政策利率调整关键还是看宏观经济与市场发展趋势,关注内需复苏与实体经济融资需求。货币政策要注重稳增长与防风险之间的平衡,通过改革手段进一步疏通货币政策传导,提升政策质效。从国内经济恢复趋势看,明年一季度央行调降政策利率的概率仍偏低。”周茂华说。

王青表示,着眼于第三季度货币政策执行报告提出的“尽可能长时间实施正常货币政策”,未来若宏观经济运行出现波动,央行将优先保持政策利率稳定,通过引导市场利率走向、进而推动LPR报价调整的方式改变企业融资成本,实施逆周期调节。