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作者：周文思

北江智联纺织股份有限公司（下称“北江纺织”）成立于2002年6月7日，主营业务是牛仔面料的研发、生产和销售，为全球范围客户提供功能性、标准化兼顾具有可持续发展属性的牛仔面料。

2022年6月22日，北江纺织携手银河证券预披露了招股书，拟登陆上交所主板，随后于11月18日更新了招股书。

实控人股权变动左出右进

北江纺织由广东省乐昌棉纺厂有限公司（下称“乐棉公司”）、顾光荣、陈将、林启常、朱建强、顾荣共同出资设立。经过数次股权转让及增资，2016年12月21日，顾光荣、顾翔父子二人直接控制了北江纺织100%的股权。

2017年7月，顾光荣、顾翔二人合计将北江纺织1.667%、78.333%、5.00%的股份分别转让给李小娟（顾光荣之妻）、韶关市融创企业管理有限公司（下称“韶关融创”）、韶关市众禾企业管理服务中心（有限合伙）（下称“韶关众禾”），招股书称此次股权转让价格均为注册资本原值。韶关融创是顾光荣、顾翔、李小娟的持股平台，韶关众禾是北江纺织的员工持股平台。同年12月，北江纺织整体变更为股份有限公司，注册资本为9,000.00万元。

2018年10月，北江纺织注册资本增加至12,750.00万元，新增注册资本由韶关融创、顾翔、顾光荣、韶关众禾和李小娟认缴出资，增资价格为4.00元/股。

2019年12月，北江纺织以资本公积转增注册资本，公司注册资本增加至36,000.00万元；同月，韶关融创分别将其所持北江纺织股权无偿转让给顾光荣、顾翔、李小娟三人，随后韶关融创于2020年5月28日被注销。

截至最新披露的招股书签署日（2022年10月31日），顾光荣、顾翔和李小娟直接和间接合计持有北江纺织33,108.29万股股份，占公司总股本的91.97%，为公司实际控制人。

在创始股东中，乐棉公司为国有控股，其于2006年1月将所持有的北江纺织全部股权以注册资本原值的价格转让给顾光荣，后于2015年3月19日注销，顾光荣之妻李小娟曾历任乐棉公司的会计、主管会计、副科长、科长、董事等职务；陈将虽未直接持有北江纺织股份，但其通过持有韶关众禾1.78%的股份从而间接持股北江纺织。

同行数据信披存在疑点

北江纺织主要向境内、外客户销售面料及服装，同时还销售废纱、废布等生产过程中产生的废料。2019年至2022年1-6月（下称“报告期”），北江纺织营业收入分别为115,127.90万元、85,941.33万元、116,295.61万元和50,246.08万元，净利润分别为10,704.89万元、3,661.57万元、8,551.90万元和2,302.62万元。

受毛利率下滑及疫情的影响，北江纺织2020年营业收入、净利润分别同比下滑了25.35%、65.80%，该年度公司利润总额为3,994.45万元，税收优惠和政府补助金额分别为1,372.78万元、1,963.17万元，合计占利润总额的比例高达83.51%。

本次IPO，北江纺织拟募资42,166.74万元用于越南工厂建设项目、韶关织造产业链提升项目（下称“织造产业链项目”）及补充流动资金项目。招股书披露，除直接补流10,000.00万元外，织造产业链项目还包括流动资金577.34万元，该项目建设期1年，实施主体为北江纺织全资子公司韶关市北纺智造科技有限公司。

截至报告期末，越南工厂建设项目已完成一期、二期建设，本次募资拟继续投资建设项目第三期。2021年和2022年1-6月，越南工厂三期建设项目在建工程金额分别为354.93万元和6,377.30万元。据招股书，越南工厂三期建设项目总投资31,141.33万元，其中包括流动资金12,672.63万元，北江纺织此次IPO拟使用募集资金11,630.85万元用于该项目。

从财务情况来看，北江纺织账上货币资金充裕。招股书披露，北江纺织的货币资金以银行存款为主，另外还包括库存现金及其他货币资金，报告期各期末，公司货币资金合计金额分别为38,979.24万元、35,010.72万元、40,248.79万元和40,264.62万元。2021年末货币资金增加系银行存款增加所致，主要是由于公司根据业务发展的资金需要，新增了短期借款。

与同行相比较，北江纺织的偿债能力亦不弱。

报告期各期末，北江纺织的合并资产负债率分别为39.93%、30.15%、32.87%和33.71%，流动比率（倍）分别为2.33、2.57、2.11、1.97，速动比率（倍）分别为1.84、1.93、1.45、1.28。

北江纺织招股书中将鲁泰A、黑牡丹、联发股份、新野纺织、华茂股份列为了竞争对手及同行可比公司，报告期各期末，上述公司合并资产负债率平均值分别为44.30%、44.26%、46.09%和46.52%，流动比率（倍）平均值分别为1.91、2.15、2.33和2.08，速动比率（倍）平均值分别为1.23、1.46、1.49和1.30。

从上述数据来看，北江纺织的合并资产负债率均低于同行业可比上市公司平均值；流动比率、速动比率2019年末和2020年末均高于可比公司平均值，2021年末和2022年6月末与可比公司平均值相当。

值得注意的是，据企业网，北江纺织曾于2016年11月的抽查中被韶关市市场监督管理局检查出公示信息隐瞒真实情况、弄虚作假。而此次信息披露，北江纺织也存在疑点。

前文提到，招股书披露织造产业链项目的建设期为1年，而备案信息显示，织造产业链项目的起止年限为2022年12月1日至2024年12月1日，历时2年。此外，同花顺数据显示的鲁泰A、黑牡丹、联发股份、新野纺织、华茂股份2019年至2021年的速动比率也均与北江纺织招股书数据有出入。

（截图来自招股书）

（数据来自同花顺）

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