海关总署将于近日发布2022年12月中国进出口数据。

多家机构预测，海外终端需求走弱叠加去库存，或导致中国出口阶段性承压。内需低迷扰动进口，2022年12月进口同比或保持负增长。


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海关总署的数据显示，2022年11月份，按美元计价，中国出口2960.9亿美元，同比下降8.9%；进口2262.5亿美元，同比下降10.6%；贸易顺差698.4亿美元。按人民币计算，出口2.099万亿元，增长0.9%；进口1.605万亿元，下降1.1%；贸易顺差4943.3亿元。

数据来源：Wind

出口：外需走弱叠加去库存

出口方面，机构认为海外终端需求走弱叠加去库存，或导致中国出口阶段性承压。

对于12月中国出口同比增速，按美元计价，中金宏观、中信证券、国泰君安期货的预测值分别为-9.5%、-10%和-6.7%。按人民币计算，浙商证券李超宏观团队的预测值为4.8%。

高频数据上，2022年12月前20天韩国日均出口同比-9%（11月-14%），从中国日均进口同比-12%（11月-11%）；2022年12月越南出口同比-14%（11月-9%）。

同时，全球及主要国家PMI制造业指数进一步走弱。11月，全球制造业PMI创年内新低48.7%，美国（ISM）及日本制造业PMI也再创年内新低达到49%和49%。李超宏观团队表示，美联储持续加息和相对较高的通胀水平扰动消费及投资意愿，相关信心指数也持续走低。

中金宏观表示，12月虽然基数方面略有缓解，但是海外PMI整体仍处于下行趋势中，叠加去库存，外需或继续走弱。

高库存环境上，李超宏观团队表示，海外美欧等发达经济体滞胀趋势，对发达经济体的自身进口需求形成冲击（发达经济体的进口动力源于本国生产、库存无法满足的需求缺口），且可能阶段性放大冲击效果，进而导致中国出口阶段性承压。

“发达经济体正处于库存见顶开启去库周期的时间点，发达经济体的补库周期始于2020年三季度，过去两年的补库周期是拉动海外经济修复的关键力量，当前在滞胀背景下又开启去库进程，对美欧等发达经济体的进口需求形成显著冲击，进而放大了外需下滑对我国出口的冲击。” 李超宏观团队表示。

中信证券也表示，海外进口企业库存高企，阶段性的补库完成将导致中国出口趋势性放缓。上海出口集装箱运价指数12月较11月下跌10%，显示外贸景气还在放缓。同时，国内12月处于疫情闯关高峰阶段，国内到岗率不足和生产阶段性放缓也会导致出口增速下降。综合判断，12月出口跌幅可能继续扩大。

不过也有机构认为，12月出口降幅将有所收窄。

国泰君安期货表示，预期12月出口同比下降6.7%。如果2022年12月出口增速和进口增速均高于前值，则将有助于相关商品期货价格上涨，也将有助于股指期货上涨，但是将抑制国债期货上涨。

从供给侧看，李超宏观团队表示，考虑全球面临的潜在滞胀冲击，相比需求侧，更应关注供给侧逻辑，即便在全球总需求回落和贸易蛋糕缩小的趋势下，中国也不会出现出口增速中枢大幅下滑、甚至接近-10%水平的可能。

李超宏观团队表示，中国具备突出的供给优势，海外滞胀冲击将进一步导致海外供给的脆弱性提升，优化防控政策实施有助于发挥中国供给优势。同时，中国外贸企业主动出海抢订单也有助于发挥供给侧优势。

进口：2023年起内需渐进修复有望带动进口回升

进口方面，多数机构认为内需低迷扰动进口，12月进口同比或保持负增长。

对于12月中国进口同比增速，按美元计价，中金宏观、中信证券、国泰君安期货的预测值分别为-5.8%、-7%和1.8%。按人民币计算，浙商证券李超宏观团队的预测值为7%。

李超宏观团队表示，内需变化是今年进口变化的释因，11月进口数据显著低于预期，主因在于疫情扰动。

“短期疫情会对经济产生一定压制，预计12月内需低迷仍将扰动进口，后续随着经济活动正常化，考虑感染病例高峰顺利渡过，需求收缩和预期转弱的问题将逐步得到改善，2023年起内需渐进修复有望带动进口回升。” 李超宏观团队表示。

根据万得数据，该平台录得的4家机构对12月中国进口同比增速的预测均值为-8.38%；预测区间为-7%至-10%，4家机构均预计进口降幅有所收窄。

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